亲戚家孩子定亲买三金时犯了愁。黄金首饰价格已经突破800元/克，一个手镯都要3、4万，普通家庭难以承受。不买又觉得没有仪式感。我建议他们考虑是否经常佩戴首饰，如果不常戴，可以买金条。黄金首饰通常包含加工费、设计费和人工费，溢价较高。而金条、金砖等只收税费，价格600多元，相对便宜且易于保存和传承。

不仅是婚嫁买三金的朋友，很多想投资的人也感到困惑。自2018年以来，黄金价格持续上涨近7年。美黄金从1200美元/盎司涨到2700多美元/盎司，国内沪金从270元/克涨到630元/克，两者涨幅均超过130%，创下历史新高。

黄金价格上涨的原因主要是避险需求，尤其是地缘冲突。黄金价格与美元走势相反，与美元利率负相关。例如，2022年初市场预期美国加息，美元指数上涨，黄金和其他大宗商品价格下跌。但随后俄乌冲突爆发，黄金和原油价格跳涨，显示出大量资金在避险。然而美联储的暴力加息又将这些价格压下去。

2023年年中，美国超预期加息，利率达到5.25%～5.50%，创十年新高，黄金和原油价格承压。市场预期价格继续弱势，但巴以冲突再次引发黑天鹅事件。黄金价格突破2100美元/盎司的历史高点，彻底打开上涨空间。美国加息做空黄金的逻辑被打破。

2024年南海区域和朝鲜局势紧张，进一步推高黄金价格，使其在商品市场中一枝独秀。相比之下，原油、螺纹钢、煤炭等商品价格依然低迷。这表明美国加息已无法压制黄金价格，但对其他商品仍有影响。黄金这一波上涨前半段由美国降息推动，后半段则由全球不断发生的区域冲突驱动。

此外，全球央行购买黄金的行为也在改变市场格局。供应端如金矿产量和回收金保持稳定，需求端包括珠宝首饰、科技工业用金、投资需求和场外交易等总体稳定。但由于美国冻结俄罗斯资产、增加债务规模等因素，各国央行加大了黄金采购力度。例如，2020年以来，央行购金已成为黄金需求的最大增量，占比一度高达40%左右。土耳其、中国和印度的黄金储备增幅显著。

地缘冲突是影响黄金价格最重要的因素，全球利率也是重要因素。如果冲突和降息短期内不会结束，黄金价格很难回落。