MLF最新余额缩至6.8万亿元以内 政策利率色彩逐步淡化

为维护银行体系流动性合理充裕，2024年10月25日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。此次操作后，MLF余额为67890亿元。

回顾今年以来MLF额度变化，总体看，MLF余额有所收缩。今年1月末余额为72910亿元，6月末余额为70730亿元，最新余额较1月末减少了5020亿元。

近几个月来，MLF操作时间滞后于LPR，这主要是为了淡化MLF利率的政策利率色彩。当前政策利率的功能已主要由7天期逆回购操作利率承接。

上月即2024年9月25日，MLF利率下调了0.3个百分点。当日，人民银行开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。而10月25日MLF操作利率与上次持平。

9月MLF降息符合预期。就在MLF降息前日即9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况。人民银行行长潘功胜宣布，降低中央银行的政策利率，即将7天期逆回购操作利率从1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行。潘功胜进一步表示，公开市场7天期逆回购操作利率是央行的主要政策利率。7月份将7天期逆回购操作利率从1.8%下调到了1.7%，这次下降至1.5%。预计本次政策利率调整之后，将会带动中期借贷便利（MLF）利率下调约0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2到0.25个百分点。

中期借贷便利和公开市场操作是央行向商业银行提供中短期资金的主要方式，利率的下降也将降低银行的资金成本。尽管每月均有操作，然而MLF余额变动呈整体缩减态势。

例如，2024年8月，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作共3000亿元，期限1年，利率为2.30%，期末中期借贷便利余额为71690亿元。同年7月，操作共3000亿元，均为1年期，期末余额为72700亿元。6月操作共1820亿元，期末余额为70730亿元。4月操作共1000亿元，期末余额为71280亿元。2月操作共5000亿元，期末余额为72920亿元。1月操作共9950亿元，期末余额为72910亿元。

与MLF常放一起讨论的还有SLF。9月27日，人民银行披露最新的常备借贷便利SLF利率表，将隔夜常备借贷便利利率调整为2.35%，7天期常备借贷便利利率调整为2.50%，1个月期常备借贷便利利率调整为2.85%，均较上次下调0.2个百分点。相对MLF而言，SLF期限更短，为1~3个月。供给对象主要为政策性银行和全国性商业银行，满足金融机构大额流动性需求。常备借贷便利以抵押方式发放，合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。