黄金牛市期间金矿股能否超越黄金

黄金近期涨势强劲，但金矿股表现滞后。有分析师认为，黄金仍值得看涨，金矿股也有望受益并继续走高。

几个月来，黄金价格已涨至2700至2800美元区间，并可能在年底或2025年初达到3000美元。美联储正在降低利率，这可能导致未来几年流动性增加，从而推动黄金价格上涨。尽管过去十年黄金价格低迷，但近一年内上涨了约35%，预计还会继续上升。尽管背景积极，许多高质量金矿公司的表现却不如黄金，这意味着随着黄金持续上涨，这些公司可能会迎来出色表现，成为逢低买入的好机会。

尽管黄金在过去12个月内上涨了约35%，但许多金矿公司的表现并不理想。例如，巴里克黄金上涨了约24%，Alamos Gold上涨了约42%，金田上涨了约28%。一些大型矿商表现稍好，纽蒙特上涨了约50%，伊格尔矿业上涨了约70%。尽管部分矿商表现出色，但整体并未出现极端上涨趋势，背后可能有其原因。

金矿公司未能大幅升值的原因之一是市场对更高金价的可持续性存疑。此前，金矿公司在黄金牛市中的表现通常是黄金的2-3倍。然而，这次相对较少的超额表现可能是由于市场不相信更高的黄金价格能够持久。美联储在之前的紧缩周期中尝试减少资产负债表，但未成功。目前，美联储已将其资产负债表减少了约2万亿美元，并从紧缩转向宽松，QT计划可能很快结束。因此，我们可能会看到美联储回到宽松政策，引入QE，进一步推高黄金价格。

金矿类股表现不佳的部分原因是收益预期基于较低或下降的黄金价格。实际上，金价可能会涨到3000美元甚至更高，金矿开采利润将大幅增长。例如，纽蒙特的预期市盈率低于15倍，但最近几个季度业绩超出预期，每股收益预期也在上升。预计纽蒙特明年的每股收益将超过4美元，到2026年将超过5美元。当前股价约为55美元，相对于2026年的预期市盈率仅为10左右，显得相对便宜。

类似地，伊格尔矿业短期内每股收益预期也因黄金价格上涨而上升。2025年的共识每股收益预期从夏天的2美元飙升至4.57美元。奇怪的是，伊格尔矿业的2025年每股收益预测超过了所有2026-2030年的预测，这表明分析师可能低估了未来的盈利能力。

巴里克黄金同样因为黄金市场的积极发展而获得远高于预期的收入。尽管许多分析师预测2025年和2026年的收益将达到峰值后下降，但这可能不准确。巴里克的实际每股收益为1.02美元，超过预期20%。明年每股收益预期约为1.82美元，若保持类似的超额表现率，每股收益可能升至2.20美元，这意味着巴里克现在非常便宜，前瞻性收益预期不到10倍。黄金牛市期间金矿股能否超越黄金！

随着美联储放松货币政策和货币供应量扩大，黄金仍处于有利位置。虽然可能会有短暂回调和修正，但黄金的上升趋势稳固，未来有望达到3000美元。几乎没有证据表明黄金价格会在未来几年下降，使得高质量金矿公司成为利用这一涨势的最佳投资。像纽蒙特、伊格尔矿业和巴里克黄金等金矿公司在市场修正时可逢低买入。