和多数人唱反调，渣打坚持预计本周25基点降息，列举50基点预期七大质疑

9月17日星期二，美股交易时段中，市场通过联邦基金期货价格预测，美联储在次日会议后宣布50个基点降息的可能性超过60%，这一数字较一周前的约30%有显著提升。相反，预测25个基点降息的概率则降至不足40%。尽管多数市场观察家倾向于美联储将以非同寻常的50个基点启动降息周期，渣打银行G10外汇研究及北美策略全球主管Steve Englander对此持有不同意见，他预测仅会有25个基点的降息动作，并依据最新经济数据分析，认为50个基点的降息并不迫在眉睫，因通胀数据并未显示出迅速回归2%目标的趋势。

Englander引述《华尔街日报》与《金融时报》的报道，指出部分美联储货币政策委员会FOMC成员或许急于首度降息即实施50个基点，市场猜测这些报道或是FOMC成员为减轻50基点降息带来的意外性所作的铺垫，但这些报道是否反映FOMC成员在会议静默期的非正式观点仍不明朗。

Englander在最新的报告中逐一批驳了支持50个基点降息的几个主要论点。首先，他不认为美联储需过分迁就资产市场，即使降息幅度不及预期，当前的金融市场状况也足够宽松以承受这一消息。其次，Englander对“25个基点降息将触发经济衰退”的观点表示怀疑，认为目前经济并未显现出如此脆弱性。对于“经济正向2%通胀目标迈进”的论断，渣打银行认为这仅是一种可能性而非既定事实，当前数据并未清晰指向这一趋势。

此外，渣打银行对“基数效应是当前通胀偏离的主因”提出异议，强调基数效应反映的是过往情况，未来通胀路径还需视乎接下来的实际数据表现。至于降息幅度对失业率的影响，渣打认为当前经济数据虽有疲软但未达衰退水平，大规模裁员现象并不普遍，因此是否需要50个基点的降息应视未来几个月失业率的具体变动而定。

Englander还反驳了“小幅度降息风险大于大幅度”的观点，他认为美联储在采取保守的25个基点降息策略时，可通过明确的政策指引来灵活应对未来的经济变化，避免因一开始就采取激进降息而导致市场对宽松政策产生过度期待，从而增加未来政策调整的难度和不确定性。

最后，针对“实际利率过高急需下调”的观点，渣打银行指出，实际利率水平对短期经济活动的影响有限，且其准确测量存在困难，故在通胀走势尚不明朗的情况下，这一理由不应成为首要考虑因素。

Englander同时警告了实施50个基点降息可能带来的两个风险：一是若美联储对经济形势的预测失误，可能导致类似1970年代反复无常的政策制定局面；二是此举动可能被解读为政治干预，损害美联储的独立性和公信力，尤其是在临近大选的敏感时期。